【大资管洞察】信托业资产证券化 “底层资产”扩围

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信托业资产证券化 “底层资产”扩围

今年4月，由中国外贸信托担任受托人的“西南证券—鑫欣保理—重庆市1—10期知识产权资产支持专项计划”在深圳证券交易所成功发行。该项目总体储架规模达10亿元，成为信托公司助力专精特新企业的又一实践。作为信托行业转型的主流业务之一，参与资产证券化的信托公司数量仍在增多，在基础资产品种拓展方面也不断推陈出新。

业内观点：

1、可证券化的基础资产品种繁多，包括各类贷款、应收账款、商业票据、版税收入、租赁费、公用事业收费等各类能产生可预期的稳定现金流的资产。例如，为支持绿色产业发展，信托公司持续创新绿色信托及绿色资产证券化业务，包括发行绿色信托资产证券和绿色资产支持票据等。

2、除了科技、绿色等领域，个人消费贷资产证券化产品也是信托公司拓展的方向。目前，越来越多的信托公司参与到个人消费贷类企业ABS发行中。从实际资产供给方来看，京东、美团、百度、360等互联网企业仍呈头部效应。

3、从资产管理角度看，除常规金融资产外，知识产权资产、碳资产、数据资产均可以被盘活，为科技型企业拓宽融资渠道。在净值化时代，信托公司可发挥专业优势创新发展，从既有的交易或运营结构中不断挖掘新方法，在资产证券化业务方向取得新突破。

慈善信托探索多元发展路径

随着政策环境的不断优化和社会各界的积极参与，慈善信托活力显现。据“慈善中国”平台数据，截至2025年4月21日，我国慈善信托备案数量达到2375个，财产总规模约91.69亿元。

业内观点：

1、在实现慈善事业发展、维护社会公益的目标引导下，作为慈善信托的主要参与方，信托公司充分挖掘慈善活动痛点，在创新探索慈善信托多元协作、专业深耕的发展路径上持续发力。一方面，通过整合金融资源与专业管理经验，创新慈善资产配置模式，实现慈善资金的稳健增值；另一方面，积极联动政府部门、公益组织、企业等多元主体，围绕教育帮扶、乡村振兴、生态保护等重点领域，打造定制化慈善项目，拓宽慈善信托的覆盖范围和服务深度。

2、慈善信托各参与方权责边界模糊等导致的管理协同困境，跨界合作中因利益诉求差异引发的项目执行分歧，新型资金形式与业务模式下存在的资产估值不规范、风险防控体系不完善等隐患，这些都对慈善信托的监管效能与行业规范提出了更高要求，亟待通过制度优化与实践探索破局。

3、在委托人层面，长尾人群对设立慈善信托的意愿仍然不足。从社会覆盖面来看，我国慈善信托的委托人主要集中于慈善组织、企业、政府机关和高净值个人，参与面比较狭窄。目前，慈善信托机构也对长尾人群的慈善诉求响应不足，尚未形成满足不同委托人需求的多层次信托格局。

中信证券：关注受益内需政策加码的航空、物流和区域集运龙头

应对外部冲击，政策层近期高度重视“做大做强国内大循环”，采取以旧换新补贴扩容、特定群体补贴、类“消费券”政策等政策组合提振内需，关注受益内需政策加码的航空、物流和区域集运龙头。

天风证券：白酒供给端仍在持续出清，财报季关注强α酒企潜在超预期机会

近期白酒板块表现相对偏弱。烟酒零售数据显示，3月烟酒类零售总额为515亿元，同比增长8.5%；1-3月烟酒类零售总额为1879亿元，同比增长6.3%。规模以上白酒企业产量数据显示，1-3月规模以上企业累计白酒产量103.2万千升，同比下降7.3%，行业供给端仍在进一步出清。本周华致酒行发布2024年年报，2024年公司实现营业收入/归母净利润94.64/0.44亿元（同比-6.49%/-81.11%）。财报季来临，建议关注强α酒企潜在超预期机会。

华泰证券：德国政策调整，关注5G设备商海外复苏机遇

根据德国基民盟CDU官网，德国新政府联盟协议（4月10日版本）对关键基础设施的准入规则作出调整，“在关键基础设施的敏感领域，未来只能安装可信组件”，删除了此前4月9日版本中“可信国家组件”表述，同时未提及中国通信设备商的具体名字，华泰证券认为这一改变或标志着德国关键基础设施建设不再排斥中国设备商，国内通信设备龙头有望持续参与德国5G建设。目前欧洲5G渗透率仍较低，建设空间广阔，建议关注在海外市场驱动下的国内5G设备产业链复苏机遇。

来源：金 融 时 报、财 联 社